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组合管理与组合投资的思考

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创始人天使小花资深潜水员

发表于 2018-3-5 12:59:35 | 显示全部楼层 |阅读模式

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通过分析我们发现,人们都希望买入的每只股票都上涨的这种心理,我们明白了真正重要的是从整体上考察投资收益情况,而不能期望每只股票都上涨。在我的投资组合管理实践中,经常会周期性的遇到组合当中个股局部的黑天鹅,我们认为这是无法避免的正常情况。但在最终收益实践上,最终我们很少有亏损个股,这主要源于组合管理的的优势以及均值回归现象。
如果你的某只股票股票市值上涨了100%,那你就不用为了市值下跌30%的另外一只股票担心了。每一支股票走势都有其自身的特点,例如消费股、医药股、银行股、大市值股、小市值股等。这时候试着对自己说:我有一只股票的市值上涨了100%,一定是运气特别好,到底是什么原因?
我们要学会将投资组合视作一个整体,学会计算整体收益。我的意思并不是说不用考虑每只股票的走势,只是说不能关注个别的股票。过于频繁地关注个股走势会产生严重的损失回避心理以及其他的认知错误。在评价单支股票时,不能只看他是上涨了还是下跌了,甚至也不能看他们对整体投资组合的影响,如果一年的整体投资组合价值上涨了25%,那么即使个别股票涨幅不到25%或者下跌了,这种情况时常发生,也不能认为他是不好的股票。因为我们要明白所有股票走势不可能都是相同的。
不用担心某只股票在一两个月内的走势不正常,但是如果某只股票在相当长时间内不同于同类股票,那么我们应该想想是什么原因使他走势异常。
如果我们选择的股票是典型的价值股,那就不用仔细考察每一只股票的走势。只有当你自己掌握别人不知道的信息,我指的是公开市场背后大众不知道的逻辑。并且知道自己可能会犯错误时,你所做出的决定才是正确的。不能太偏执,如果总体形式良好或者高于基准,那么我们应该感到高兴。
投资组合的四项基本原则
一、选择合适的基准指数。
选择基准的四个因素
1、投资时间跨度,2、现金流情况或者是资金特性,3、预期回报,4、个人特质。
二、分析基准指数成分构成明确的预期风险和收益。
三、建立不相关或者反向相关的证券头寸,在达到预期回报的同时降低风险。
四、一定要记住我们有可能随时会出错,不要死守这前三条不放。
这一条是自我约束的行为,这告诉我们不管我们有多自信,我们都有可能出错,一旦我们认清了这一点,就不会轻易作出很严重的后果。
因此在组合投资当中,我会同时使用和制度两种策略:核心策略和逆向策略。
核心策略是基于相信自己看到了其他人没有发现的情况时,对基准的相对权重作出调整的一种投资策略。例如我相信银行股回报率会超过其他行业,我就会在基准的这些方面作出相应比例的调整,那我更可能从跟踪沪深300偏向上证50,但这种跟踪的偏离是有一定限度的,或者是有辅助跟踪和主要跟踪,而不是单纯跟踪某一基准。这是一个核心策略。
在基准指数的比重减小的区域,再建立一个好的逆向策略,但是我并没有指望这些区域能表现地很好,我在这些区域建立的逆向策略,以防我的核心策略预期出现偏差。因为我们都知道,我们犯错是经常的事情,而且以后还继续可能犯错。如果我的某一个核心策略同预期出现偏差,往往我建立在某个区域的逆向策略就会发挥作用。
逆向策略的存在,意味着我总体会持有下跌的跟不上时代的,极度便宜的冷门股。如果市场情况与我的预期是一致性的,那么我的逆向策略对应的股票应该会继续下跌,但是这种下跌对我来说是越来越便宜。如果我的逆向策略对应股票下跌,意味着核心策略正在发挥着作用。

驻足回望人生路,幕幕晨起日落,好似丰富多彩,其实什么也未留下。

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